Enflasyonun düşmesi için ne gerekiyorsa yapılacak

Mart ayına dair göstergeler yılın ilk çeyreğinde ekonomik aktivitenin güçlü seyrettiğini ve yıllık büyümenin ilk çeyrekte %6 civarında olabileceğini gösteriyor. İkinci çeyreğin başı itibarıyla hem bayram tatilinin hem de finansal koşullardaki sıkılaşmanın etkisiyle ekonomik aktivite zayıflıyor. Mart ayında arındırılmış işsizlik oranı %8,6 ile aylık olarak gerilerken parasal sıkılaşmanın istihdam piyasasına yansımaları halen sınırlı. Merkez Bankası yılın II. Enflasyon Raporunda yıl sonu enflasyon tahminini %36’dan %38’e yükseltti. Gerekçe olarak yılın ilk 4 ayında enflasyonun TCMB tahminlerinin üzerinde kalması ve mart ayındaki 5 puanlık artırımın da bunu tam telafi etmemesi gösterildi. Para politikasındaki sıkı duruşun fiyat istikrarı sağlanana kadar korunacağı, enflasyonun düşmesi için ne gerekiyorsa yapılacağı vurgulandı. Perşembe günü kalan son menkul kıymet tesisi yükümlülüğü de kaldırıldı. YP mevduatların yaklaşık 175 milyar dolar olduğu göz önüne alındığında, kararın miktarsal etkisinin sınırlı kalacağını ancak tahvil piyasasının etkinliği ve makro ihtiyati politika setinin sadeleşmesi açılarından olumlu olduğunu değerlendiriyoruz. Bu hafta finansalları açıklanan şirketler bazında agresif hareketler yaşansa da BİST100 haftayı yatay seyir içerisinde geçirdi. Mayıs ayının ilk haftasında Merkez Bankası’nın net uluslararası rezervleri haftalık 7,1 milyar dolarlık artışla 21 milyar dolar oldu. Yükselişe ek olarak rezervlerin kompozisyonu da iyileşti. Aynı haftada hisse senedi piyasasına 0,3 milyar dolar ve tahvil piyasasına da 0,8 milyar dolarlık giriş oldu. Tahvil piyasasına ilginin nisanın son haftası 10 yıllık tahvillerin J. P. Morgan Gelişmekte Olan Piyasa Tahvilleri Endeksi’ne dahil olması ile ilişkili olduğunu değerlendiriyoruz. 3 Mayıs’ta S&P Türkiye’nin kredi notunu B’den B+’ya yükseltti, görünümü de pozitifte tutarak ilave not artırımlarının da gelebileceğini düşündürdü.

Bu hafta İsveç Merkez Bankası faiz indirimi yaparak gelişmiş ülkeler arasında İsviçre’nin ardından faiz indirimine giden ikinci merkez bankası oldu. İngiltere Merkez Bankası da ilerleyen çeyreklerde faiz indirimlerine ihtiyaç olduğu yönünde mesaj verdi. Önümüzdeki dönemde Avrupa Merkez Bankası başta olmak üzere birçok merkez bankasının gevşeme yönünde adımlar atması bekleniyor. ECB’nin Fed’e kıyasla daha erken faiz indirimlerine başlayacağı beklentileri doları destekliyor. Küresel bileşik PMI nisan ayında 52,3’ten 52,4’e yükseldi, endeksin alt kalemleri istihdam piyasasında soğuma işaretleri içerdi.

Önümüzdeki hafta perakende satış hacim endeksi, cari denge, merkezi yönetim bütçesi ve Piyasa Katılımcıları Anketi takip edilecek. Mart ayında cari açığın piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde yıllık 0,9 milyar dolar gerileyerek 3,9 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Pazartesi günü ekonomi yönetiminin tasarruf verimlilik paketini açıklaması, ayrıca önümüzdeki dönemde enflasyonla mücadele kapsamında mali adımların atılması bekleniyor. Yurt dışında ise ABD’de enflasyon ile perakende satışlar takip edilecek.