Faiz Artırımı Beklenti Altında Kalırken TCMB’den İlave Sıkılaşma Adımları

Merkez Bankası politika faizini %15’ten %17,5’e yükseltti. Haziran ayına benzer şekilde artırım beklentilerin altındaydı. Faiz kararının akabinde daha önce zorunlu karşılık uygulamasından muaf olan dövizden TL’ye dönüşümlü Kur Korumalı Mevduat’a %15 oranında zorunlu karşılık oranı getirilirken TL cinsi kur korumalı mevduatta da zorunlu karşılık artmış oldu. KKM dönüşlerinde bankaların döviz ihtiyacını TCMB karşılarken son dönemde Merkez Bankası’nın uluslararası rezerv birikimi yapmasıyla sistemde fazla TL likiditesi oluşmuştu. Merkez Bankası da 14 Temmuz’dan beri bankacılık sisteminden likidite çekmeye başlamıştı. Fazla likiditenin uzun süreli olması, para tabanını artırarak enflasyonist etki yaratabiliyor. Bu düzenleme ile sistemden 410 milyar TL TL likiditesi çekileceğini tahmin ediyoruz. ZK kapsamına alınan dövizden dönülen KKM’de faizler düşebilir. Ancak mudinin genelde asıl motivasyonu kurdaki artıştan yararlanmak olduğundan, henüz KKM’ye olan ilgi anlamlı şekilde azalmayabilir. 12 aylık merkezi yönetim bütçe açığı GSYH’ye oranla haziran ayında %2,9’dan %3,9’a çıktı. Ekonomi yönetimi deprem sonrası oluşan finansman ihtiyacı ve maaş artışlarını karşılamak için birçok vergi düzenlemesi yaparken yine de bu sene bütçe açığı resmi hedefin üzerinde oluşabilir. Abu Dhabi'nin ulusal varlık fonu ile Türkiye'nin deprem sonrası yeniden inşa faaliyetleri için ihraç edeceği 8,5 milyar dolarlık sukuk tahvilinin alınması ve Eximbank'a 3 milyar dolarlık finansman sağlanması için anlaşma imzalandı. BIST100 endeksi haftalık %3,8 değer kazandı. Dolar/TL’de haftalık artış %2,8 oldu. Hafta içinde küresel piyasalarda merkez bankalarının sıkılaşma döngülerinde sona yaklaşıldığına dair beklentiler pekişti. İngiltere’de yıllık enflasyon %8,7’de %7,9’a inerek uzun bir aranın ardından ilk kez tahminlerin altında kaldı. ABD’de açıklanan veriler üretimin tüketime kıyasla daha zayıf olduğunu yansıttı. Japonya’da yıllık enflasyon %3,2’den %3,3’e yükseldi ve 8 yılın ardından ilk kez ABD enflasyonunu geçti. Önümüzdeki hafta Hafize Gaye Erkan başkanlığındaki ilk Enflasyon Raporu yayımlanacak. Raporda %22,3 olan bu yıl sonu enflasyon tahmininin yükseleceğini ve enflasyon patikasının da revize edileceğini düşünüyoruz. Temmuz ayı Reel Kesim Güven Endeksi ve Kapasite Kullanım Oranı, ayrıca dış ticaret açığı açıklanacak. Dış ticaret açığının haziranda yıllık 2,8 milyar dolar düşmesini bekliyoruz. Bu ay yurt içine 5,5 milyar dolarlık itfası bulunan Hazine’nin yine yurt içi yatırımcıya yapacağı dolar cinsi devlet tahvili ve sukuk ihraçları takip edilecek. Enflasyon görünümü nedeniyle TÜFE’ye endeksli ihaleye yüksek talep gelebilir. Asgari ücret, kur, ayrıca akaryakıtta, mal ve hizmetlerdeki vergi artışları nedeniyle 3 Ağustos’ta temmuz ayı TÜFE enflasyonunun aylık olarak yüksek bir artış sergilemesini bekliyoruz. Tahminimizi haftaya paylaşacağız. Fed, ECB ve BoJ’un faiz kararları takip edilecek. Fed ve ECB’nin 25 baz puanlık faiz artırımı yapması bekleniyor. Fed’in parasal sıkılaşma döngüsünü bu toplantı ile sonlandırması ihtimali bulunurken ileriye dönük mesajlar önemli olacak. IMF Küresel Ekonomik Görünüm Raporu’nu yayımlayacak. Bir de Fed’in favori enflasyon göstergesi çekirdek PCE enflasyonu takip edilecek.

Not: Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler, yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte olup, herhangi bir menkul kıymetin alım-satım teklifi ve/veya taahhüdü anlamına gelmemektedir. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, burada yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan İş Portföy’ün ya da çalışanlarının herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Geçmişteki performanslar gelecekteki performansın bir göstergesi ya da garantisi olarak kabul edilmemelidir. İşbu rapor, 5846 sayılı Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu ve 5237 sayılı Türk Ceza Kanunu uyarınca koruma altında olup; İş Portföy’ün yazılı izni olmadıkça değiştirilemez, kopyalanamaz, çoğaltılamaz, yayımlanamaz veya bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. Aksi davranışlara karşı her türlü yasal yola başvurma hakkımız mahfuzdur.