Piyasanın faiz indirim hayali başka bahara kaldı
Merkez Bankası politika faizini beklentilerle uyumlu olarak %45’te sabit tuttu. Daha önce enflasyon görünümünde bozulma olması halinde para politikasını gözden geçireceğini belirten Banka bu defa net bir sinyalle enflasyonda kalıcı bir bozulma olursa faizi artıracağını belirtti. Para politikasındaki kararlı duruşun TL’de reel değerlendirmeye katkı vereceği de metinde yer aldı. TCMB’nin mesajlarının para politikası açısından oldukça şahin olduğunu ve piyasada yılın 3. veya son çeyreği için yer alan faiz indirimine dair beklentilerin 2025’e ötelenebileceğini düşünüyoruz. Karar sonrası dolar/TL görece yatay seyrederken hisse senetleri ilave faiz artırımından bahsedilmesi ve faiz indirimlerinin bu sene olmayabileceği görüşleri nedeniyle zayıfladı. Özellikle bankacılık endeksinde değer kaybı daha belirgindi. BİST100 endeksi daha sonra toparlandı ve haftalık %0,9 yükseldi. Öncü veriler şubat ayında tüketimin hızlandığını, üretimde göreli zayıf seyrin devam ettiğini yansıttı. Şubat ayında tüketimdeki güçlenmede ücret artışlarının rol oynadığını düşünüyoruz. TCMB’nin şahin duruşu, halihazırda son dönemde sıkılaşan finansal koşulların bir süre daha ekonomik aktiviteyi baskılayıcı yönde hareket edeceğini gösteriyor. Hazine şubat ayında 208,9 milyar TL ile hedefinin 41,3 milyar TL altında borçlandı. 16 Şubat haftasında Merkez Bankası’nın net uluslararası rezervleri haftalık 0,3 milyar dolar düşüşle 28,4 milyar dolar oldu. Aynı haftada hisse senedi ve tahvil piyasasına portföy girişi 0,1 milyar dolar ile sınırlı olurken Hazine’nin dış borçlanması sayesinde eurobond piyasasına giriş 1,7 milyar dolardı.
Bu hafta FOMC tutanakları ve Fed yetkililerinin açıklamaları faiz indirimleri için acele edilmeyeceği beklentilerini pekiştirdi ve Fed’den tüm yıl için faiz indirim fiyatlaması 90 baz puandan 78 baz puana kadar geriledi. İlk indirim için beklenti ise hazirandan 31 Temmuz’daki toplantıya ötelendi. ABD’de tahvil faizleri de yükseldi. Hafta içinde teknoloji şirketi NVIDIA’nın bilanço sonuçlarının beklentileri aşması ile ABD’de hisse senetleri güçlendi. NASDAQ ve S&P500 tarihi yüksek seviyelerine çıktı. Risk iştahından Avrupa endeksleri de olumlu etkilendi.
Önümüzdeki hafta 2023 yılı son çeyrek GSYH büyümesi, ocak ayı dış ticaret istatistikleri, şubat ayı imalat PMI ile enflasyon öncüleri Türk-İş açlık endeksi ile İTO endeksi açıklanacak. Türkiye ekonomisinin 2023 yılının dördüncü çeyreğinde yıllık %3,3 büyüdüğünü tahmin ediyoruz. Çeyreklik büyümenin ise %0 ile ekonomik aktivitedeki ivme kaybını teyit etmesini bekliyoruz. Bu dönemde önceki dönemlerde olduğu gibi büyümenin sürükleyicinin iç talep olmasını bekliyoruz. Yatırımların zayıf kalmasını, uzun süredir büyümeyi aşağı çeken net dış talebin ise bir miktar iyileşmesini bekliyoruz. Tahminimizin gerçekleşmesi halinde 2023 yılında Türkiye ekonomisi yıllık %4,3 büyümüş olacak. Yurt dışında ABD’de dayanıklı mal siparişleri ile büyüme verisi takip edilecek.
