Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 6 Mart’ta gerçekleştirdiği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini %45’ten %42,5’e indirdi. TCMB para politikası duruşunun kredi, mevduat piyasaları ve iç talep üzerindeki etkilerini yakından izlemeye devam ettiğini belirtti. Ancak, mart ayının ortasından itibaren yaşanan gelişmeler yurt içi piyasalarda oynaklığın artmasına yol açarken yılın geri kalanına dair makroekonomik beklentilerde belirgin bir değişime neden oldu. Mart ayı enflasyon verisi ayın sonlarındaki kur gelişmelerinin fiyatlara etkisinin sınırlı kaldığını ortaya koyarken, nisan ayı enflasyonunun ise önemi arttı. 5 Nisan'da konutların kullandığı elektriğe yapılan %25 oranındaki zam ve sanayi abonelerine uygulanan doğal gaz fiyat artışının dolaylı etkileri, nisan ayında göreli yüksek bir aylık enflasyon ihtimalini artırdı. Kurdaki artışın fiyatlara geçişkenliğinin de etkisiyle yurt içinde yıl sonu enflasyon tahminleri büyük ölçüde yukarı yönlü revize edildi. %28 olan yıl sonu enflasyon tahminimizi %31,5 seviyesine çekiyoruz. Finansal koşullarda yaşanan beklenmedik düzeyde ve hızdaki sıkılaşmanın, büyüme görünümünü olumsuz etkileyebileceğini de değerlendiriyoruz. 2025 yılına yönelik %3,5 olan reel GSYH büyüme tahminimizi %3 seviyesinin hemen altına revize ediyoruz.
Finansal piyasalarda yaşanan türbülansın ardından TCMB 20 Mart’ta takvim dışı ara bir toplantı ile gecelik borç verme faizini 2 puan artırıp %46’ya yükseltti. Ayrıca %42,5 faiz oranı üzerinden yapılan 1 hafta vadeli repo ihalelerine ara verildi. Bu adımlar neticesinde ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %42,5’ten %46’ya yükselerek 3,5 puanlık bir sıkılaşma sağlandı. Döviz likiditesini dengelemek amacıyla TL uzlaşmalı vadeli döviz satış işlemlerine yeniden başlandı. Aynı zamanda parasal aktarım mekanizmasını desteklemek ve piyasalardaki fazla TL likiditesini sterilize etmek için 1 ay vadeli likidite senetleri ihraç edildi. Bu senetlerin ortalama bileşik faiz oranı %60 civarında oluştu. Yıl sonu politika faizinin %31 olan önceki tahminimizin 4 puan üzerinde kalması olasılığı oluştu. Mart ayı döviz arz ve talep dengesi açısından karmaşık bir tablo sundu. Ayın ilk yarısında yurt içinde dövize talep sınırlı kalırken yabancı portföy girişleri güçlüydü. Ancak daha sonra bu durum tersine döndü. Mart ayında yurt içi yerleşiklerin yabancı para mevduatları (altın dahil) parite etkisinden arındırıldığında 8,6 milyar dolar arttı. Bu artışın 5,4 milyar doları tüzel kişilerden, 3,2 milyar doları ise gerçek kişilerden kaynaklandı. Aynı dönemde hisse senedi, tahvil, eurobond ve swap piyasaları aracılığıyla toplam 7,5 milyar dolarlık portföy çıkışı yaşandı; bunun 5,1 milyar doları swap kanalından gerçekleşti. TCMB’nin net uluslararası rezervleri şubat sonunda 68,3 milyar dolar iken, 4 Nisan itibarıyla 48,6 milyar dolara geriledi. Bu dönemde TCMB’nin net döviz pozisyonu belirgin şekilde zayıfladı.
