Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) temmuz ayındaki PPK toplantısında politika faizini %46’dan %43’e çekti. Böylece mart ayından sonra yeniden faiz indirim döngüsü başladı. Beklentimiz ilk etapta Merkez Bankası’nın 3,5 puan indirim yaparak politika faizini mart ayı öncesindeki seviyesine çekmesi yönündeydi. Bununla birlikte TL mevduat ve yatırım fonlarında stopaj artışı kararının bir miktar öne alınması ve Merkez Bankası’nın yurt içi yerleşiklerin yatırım tercihlerinin yakından izlendiğine dair mesajlarının ardından, faiz indirim tahminini 2,5 puan olarak güncellemiştik. TCMB ise temmuz ayında piyasadaki 2,5-3,5 puan indirim beklentilerinin tam ortasında bir adım ile parasal gevşemeye başladı. Faiz koridorunun asimetrik yapısı korundu. Gecelik borç alma faizi %41,5’te, gecelik borç verme faizi de %46’da belirlendi. Faiz koridorunun üst bandının temmuz PPK öncesi fonlama maliyeti ile aynı seviyede belirlenmiş olmasını, enflasyon ve çıktı açığı görünümü ile uyumlu buluyoruz. Ayrıca Merkez Bankası temmuz ayı enflasyonu açıklanmadan önce yönetilen ve yönlendirilen fiyatlardaki artışlar kaynaklı olarak aylık enflasyonda geçici yükseliş öngörüsünü paylaştı. Temmuz ayında yıllık enflasyon yeniden beklentilerin altında bir seyirle %35’ten %33,5’e indi. Aylık enflasyon %2,06 düzeyindeydi. Enflasyonun beklentilerin altında kalmasında mevsim normallerinin üzerinde düşüş gösteren giyim ve ayakkabı grubu etkili oldu. Otomatik ÖTV ayarlamasının yansımalarının görüldüğü alkollü içecekler ve tütün kategorisi ile doğal gaz zammının etkisinin hissedildiği konut kalemindeki fiyat artışı, manşetin oldukça üzerindeydi. Mevsim etkilerinden arındırılmış olarak aylık manşet enflasyon %2,7 ile bir süredir gördüğümüz ortalama %2 seviyesine göre hızlanmaya işaret etti. Mayıs, haziran ve temmuz aylarında piyasa tahminlerinin altında kalan enflasyonun yarattığı birikimli aşağı yönlü riski gözeterek yıl sonu enflasyon tahminimizi %31,5’ten %30,2 seviyesine çekiyoruz. Yıl sonunda politika faizinin %35 olmasını bekliyoruz.
