Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) 22 Mayıs’taki Enflasyon Raporu’nda yıl sonu enflasyon tahmininin orta noktasını %24’te korudu. Buna gerekçe olarak tahmin üzerindeki aşağı ve yukarı yönlü risklerin birbirini dengelemesi gösterildi. Bir diğer önemli nokta da tahminin alt bandı ile üst bandının sırasıyla %19 ve %29’da sabit kalmasıydı. TCMB yönetimi buna gerekçe olarak da belirsizliğin çok yüksek olmasını gösterdi. Enflasyon Raporu’ndaki değerlendirmelere göre çıktı açığının bu yılın ikinci çeyreğinden itibaren dezenflasyonla uyumlu bir patikaya girmesi bekleniyor. TCMB Başkan Yardımcısı Akçay parasal gevşemenin hangi kanal üzerinden yapılacağına karar vereceklerini, faiz ile bankaların borç verme limitleri arasında bir denge kurulabileceğini söyledi. Bu kredi kısıtlamalarında gevşemeye dair ilk sinyal olması açısından önem taşıyor. TCMB’nin mayıs ayında PPK toplantısı bulunmuyordu, mayıs ayının büyük bir çoğunluğunda ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %49 olan üst banda oldukça yakın oluştu. Bununla birlikte TCMB’nin 19 Haziran’daki toplantısında ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin politika faizine yaklaşacağını ve haziran boyunca benzer seviyelerde seyredeceğini düşünüyoruz. Ek olarak faiz koridorunun simetrik şekilde ayarlanmasını bekliyoruz. Temmuzda ise politika faizinde direkt indirim öngörüyoruz. Mayıs ayında aylık enflasyon %1,5 ile beklentilerin altında kaldı. Yıllık enflasyon %37,8’den %35,4’e indi. Enflasyonun tahminlerin altında kalmasında gıda fiyatları önemli bir rol oynadı. Hizmet ve çekirdek enflasyon için önemli bir gösterge olan sağlık, eğitim, lokanta ve oteller gibi kategorilerde fiyat artış hızı geçen yılın altındaydı. Manşet enflasyon, çekirdek-C, hizmet ve temel mal gruplarında mevsim etkilerinden arındırılmış aylık artışlar mayıs ayında nisana kıyasla daha düşüktü. Yıl sonu enflasyon tahminimizi %31,5 seviyesinde korumaya devam ediyoruz; bununla birlikte mayıs enflasyonunun ardından önümüzdeki dönemde tahminimiz üzerinde aşağı yönlü risk oluşabileceğini değerlendiriyoruz.
Nisan ayında mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı %8’den %8,6’ya yükseldi. Bununla birlikte istihdam verisinin asıl dikkat çeken noktası geniş tanımlı işsizlik oranı olarak da nitelendirilen atıl işgücü oranının %28,8’den %32,2 ile tarihi yüksek seviyesine çıkması oldu. İstihdam kaybı da 316 bin kişiydi. Nisan ayındaki bu zayıflıkta mart ortasından itibaren sıkılaşan finansal koşulların etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Ek olarak nisan ayı verisinin TCMB’nin Enflasyon Raporu’ndaki ‘işgücü piyasasının manşet göstergelerin ima ettiğinden daha az sıkı olduğu’ yorumuyla da uyumlu olduğunu düşünüyoruz. Türkiye ekonomisi bu yılın ilk çeyreğinde yıldan yıla %2 büyüdü. İç talep hız kaybetti. Net dış talep 2024 yılının son çeyreğinde olduğu üzere ilk çeyrekte de büyümeyi aşağı çekti. Mevsim etkilerinden arındırılmış GSYH çeyreklik olarak %1 arttı ve momentum kaybını teyit etti. Öncü veriler ekonomik aktivitedeki güç kaybının ikinci çeyrekte devam ettiğini yansıtıyor. İkinci çeyrekte ekonomi çeyreklik olarak daralabilir ancak bu küçülmenin üçüncü çeyreğe sarkmayacağını değerlendiriyoruz. 2025 yılında yıllık reel %2,9 büyüme bekliyoruz
