Türkiye ekonomisi geçtiğimiz yılın son çeyreğinde yıllık %3 büyüdü. Büyümenin kompozisyonundaki dengelenme ise sekteye uğradı. İç talebin büyüme üzerindeki yukarı yönlü etkisi 4,7 puan oldu ve önceki çeyreğe kıyasla hızlandı. Son iki çeyrekte büyümeyi yukarı iten net dış talep dördüncü çeyrekte bu defa büyümeyi 0,8 puan aşağı çekti. Stok düşüşü uzun bir süredir olduğu gibi yine büyümeyi sınırladı ve burada aşağı yönlü etki 0,9 puan oldu. Kısa vadeli eğilimleri yansıtan mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış çeyreklik GSYH büyümesi %1,7 ile ekonominin teknik resesyondan çıktığını yansıttı. Türkiye ekonomi 2024 yılının ikinci ve üçüncü çeyreğinde çeyreklik olarak sırasıyla %0,2 ve %0,1 daralmıştı. Böylece 2024 yılında Türkiye ekonomisi yıldan yıla %3,2 büyüdü. Öncü göstergeler bu yılın ilk çeyreğinde çeyreklik büyümenin pozitif bölgede kalmakla birlikte hız kestiğini gösteriyor. 2025 yılının tamamı için reel GSYH artışı beklentimizi %3,5 seviyesinde koruyoruz. Maliye politikasının bu sene hedeflendiği kadar sıkılaştırıcı yönde kalmasını öngörmüyoruz. Ayrıca iç talepte belirgin bir güç kaybı beklemiyoruz.
Şubat ayında TÜFE enflasyonu %2,3 ile bizim tahminimize yakın, piyasanın %3 bandındaki beklentisinin ise altında kaldı. Şubat ayında Sağlık Uygulamaları Tebliği kapsamında muayene ücretlerinde yapılan aşağı yönlü güncelleme ile sağlık ve ayrıca mevsimsel olarak giyim grubu manşet enflasyonu aşağı çekti. Yıllık enflasyon %42,1’den %39,1’e indi. TÜİK’in açıkladığı resmî verilere göre mevsim etkilerinden arındırılmış göstergelerin 3 aylık ortalaması manşet enflasyonda %2,8’den %2,6’ya, çekirdek-C enflasyonunda %3’ten %2,9’a inerken; hizmet enflasyonunda ise %4’ten %4,1’e çıktı. Belirgin şekilde beklenti altı kalan veri sonrasında bankacılık önderliğinde hisse senetleri güçlendi. Tahvil piyasasında da değer kazanımları yaşandı. Yeni PPK takvimi kapsamında şubat ayında toplantısı olmayan TCMB, 6 Mart’taki PPK toplantısında politika faizini beklentilerle uyumlu olarak %45’ten %42,5’e çekti. TCMB para politikası duruşunun kredi ve mevduat piyasaları ile iç talep üzerindeki etkilerini yakından izlediğini belirtti. Son dönemde yurt içi yerleşiklerin dövize yöneliminin ve firmaların YP kredi iştahındaki artışın, bu cümlenin metne eklenmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz. TCMB’nin bir sonraki toplantısı 17 Nisan’da yapılacak, bu toplantıda da 2,5 puan indirim bekliyoruz.
