İş Portföy Araştırma Bölüm Müdürü Hande Şekerci "Ocak 2023"te Hazine 2,75 milyar dolarlık 10 yıl vadeli eurobond ihracı gerçekleştirirken iç borçlanmada 100 milyar TL ile hedefinin oldukça üzerinde bir rakama ulaşıldı"
2022 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık ortalama %2/5 büyüyen sanayi üretim endeksi ekim-kasım döneminde %1,2 artışla güç kaybı sinyali verdi. Benzer şekilde üretim açısından önemli bir anket bazlı gösterge olan imalat PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi) 2022 yılının üçüncü çeyreğinde ortalama 47,1 olurken son çeyrekte ortalama 46,7'ye indi ve PMI'ın sektör aktivitesi için verdiği küçülme sinyali belirginleşti. Ayrıca elektrik tüketimindeki daralma bir önceki çeyreğe kıyasla daha keskin oldu. Bununla birlikte PMI Ocak 2023'te 10 aydır ilk kez 50 eşik seviyesinin üzerine yükselerek üretim açısından büyüme sinyali verdi. Son çeyrekte iç talep göstergeleri ise daha olumluydu. Kredi kartı harcamaları reel olarak 3. çeyreğe göre hızlandı. 2022 yılında büyümenin %5'in üzerine çıkabileceğini, bu yıl ise %3 seviyesinde gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte ocak ayına ait ihracat, anket bazlı üretim göstergeleri, kart harcamaları ve elektrik tüketimi gibi veriler ekonomik aktivitede tahminlerimizin ötesinde bir hızlanma olduğunu yansıttı. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) son iki toplantısında politika faizini %9'da sabit tuttu. Liralaşma Stratejisi doğrultusunda bankacılık sektöründe TL payını artırıcı düzenlemeler başta olmak üzere makro ihtiyati tedbirler devam etti. 2023 yılı başında müteahhitlik, taşımacılık, turizm gibi sektörlerde ve yurt dışında elde edilen döviz gelirinin Merkez Bankası'na satılmasını teşvik edecek bir destek mekanizması açıklanırken genel olarak TCMB rezervlerini güçlendirmeyi hedefleyen politikalar korundu.
Yıllık TÜFE enflasyonu geçtiğimiz yılı %64,3 seviyesinde sonlandırdı. Merkez Bankası Enflasyon Raporu'nda bu sene ve önümüzdeki sene sonu için enflasyon tahminlerini sabit tutarken bu yıl ortasında %30 seviyesine kadar düşüş öngördü. TCMB'nin enflasyon tahminleri piyasa beklentilerinin altında kalsa da son dönemde sanayi sektörü için planlanan doğal gaz ve elektrik fiyat indirimlerinin TÜFE enflasyonuna dolaylı etkileri ile kurun yatay bir seyir izlemesi, enflasyonun daha önceki tahminlere göre daha düşük bir patikada oluşma ihtimalini artıran gelişmelerdi. 12 aylık cari açık Kasım 2022'de 45 milyar dolar seviyesinde oluşurken açığın 2022 yılını 47 milyar dolar civarında bitireceğini, 2023 yılında ise 44 milyar dolar olabileceğini tahmin ediyoruz. Merkezi yönetim bütçe açığı (GSYH'ye oranla) 2022 yılını %3,4 seviyesindeki resmi tahminin belirgin şekilde altında, %1,1 seviyesinde sonlandırdı ve son zamanların en olumlu bütçe performansı kaydedildi. Ocak 2023'te Hazine 2,75 milyar dolarlık 10 yıl vadeli eurobond ihracı gerçekleştirirken iç borçlanmada 100 milyar TL ile hedefinin oldukça üzerinde bir rakama ulaşıldı. Burada bankaların uzun vadeli ve sabit faizli tahvil tutma yükümlülükleri nedeniyle bazı tahvillere gelen yüksek talebin de rolü vardı. 2022 yılının son ayında küresel bileşik PMI gerilemeye devam etti ve ekonomik aktivitede daralma sinyali verdi. Ancak ocak ayına dair öncü PMI verileri bölgesel bazda farklılaşmalar olsa da genel tablonun tahmin edilenden daha dirençli olduğunu yansıttı. Nitekim, IMF Küresel Ekonomik Görünüm Raporu'nda bu yıla dair büyüme beklentisini %2,7'den %2,9'a çekti. Burada Çin'de aralık ayında sonlandırılan sıfır vaka stratejisi doğrultusunda ekonomik aktivitede hızlanma beklentisi önemli bir rol oynadı. Küresel enflasyonda zirvenin geride kaldığı ve artık düşüş sürecine girildiği tahminleri ve gelişmiş ülke merkez bankalarının parasal sıkılaşmayı hafifleteceği beklentileri doğrultusunda risk iştahı ocak ayında iyileşti.
Aralık ayında 50 baz puan faiz artırımı yapan Fed, şubat ayı başındaki toplantısında faiz artırım hızını 25 baz puana hafifletti. Ancak, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası aralık ayındaki toplantının ardından şubat ayının başındaki toplantılarında da faizi 50'şer baz puan artırdılar. Uzun bir süredir ultra gevşek para politikası uygulayan Japonya Merkez Bankası 2022 yılının son toplantısında 10 yıl vadeli tahvil faizinin dalgalanma aralığını genişletirken bu adım ileriki dönemde Merkez Bankası'ndan şahin beklentileri pekiştirdi. 2022 yılının tamamında gelişen ülke piyasalarından 94,1 milyar dolarlık portföy çıkışı olurken iyileşen risk iştahı ile ocak ayında bu piyasalara 27,9 milyar dolar portföy girişi yaşandı.
