Best Banka & Sigorta - Ekin Zihni - İş Portföy Araştırma Bölüm Uzmanı
Türkiye ekonomisi üçüncü çeyrekte piyasa beklentilerinin altında bir seyirle yıldan yıla %2,1 büyüdü. İş günü fazlasının olduğu dönemde takvim etkisinden arındırılmış büyüme %1,9 ile manşet verinin altındaydı. Büyümenin kompozisyonundaki dengelenme devam etti, önceki çeyrekte olduğu gibi üçüncü çeyrekte de net dış talebin büyümeye olan katkısı iç talebi aştı. Kısa vadeli eğilimler açısından önemli olan mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH çeyreklik %0,2 daraldı. İkinci çeyrekteki dönemlik reel küçülme de %0,2 olarak revize edilirken böylece ekonominin teknik olarak resesyonda olduğu teyit edildi. İlk 9 ayda yıldan yıla %3,2 büyüyen Türkiye ekonomisinin bu yıl %3 büyümesini bekliyoruz. 2025 yılında ise büyümenin %3,5’e hızlanmasını bekliyoruz. 2025 yılının ilk yarısında görece daha zayıf bir büyüme öngörürken, ikinci yarıda ise faiz indirimlerinin etkisinin de devreye girmesi ile daha güçlü bir büyüme görünümü tahmin ediyoruz. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ekim ve kasım aylarında politika faizini %50’de sabit tuttu. Yılın son çeyreği ile bir miktar daha güvercin bir tutum izleyen TCMB, kasım ayındaki toplantıda politika faizinin seviyesinin enflasyon ve beklentilere göre, dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığı sağlayarak belirleneceğini belirtti. Eylül sonunda %49,4 olan yıllık enflasyon ekim ve kasım aylarında beklenti üzeri bir seyir izledi ve kasım itibarıyla %47,1’e indi. İlk faiz indiriminin zamanlamasını belirlemesi açısından önemli olan kasım ayı enflasyonunda gıda fiyatlarındaki hızlı artış dikkat çekti. Altın, enerji, alkollü içecekler ve tütün, gıda hariç TÜFE’den oluşan çekirdek-C enflasyonu göreli ılımlı bir seviyede oluştu. Mevsim etkilerinden arındırılmış göstergeler aylık artış hızının manşet, çekirdek C ve temel malda hızlanırken, hizmette bir miktar azaldığını gösteriyor. Tüm bu görünüm altında TCMB’nin aralık ayında faiz indirimi yapabileceğini, ancak bunun temkinli ve sınırlı bir indirim olması gerektiğini düşünüyoruz. TCMB son dönemde sistemde TL likidite fazlasının devam etmesi nedeniyle hem sınırlı bir likidite çekmek hem de faiz indirimlerine başlamadan önce bankaların yatırımcının TL mevduatlarını kısa vadeden uzun vadeye yönlendirmelerini sağlamayı amaçlayan bazı adımlar attı. 5 Kasım’daki ABD Başkanlık seçimlerinde Cumhuriyetçi Parti’nin adayı Donald Trump başkan seçildi. Temsilciler Meclisi’ndeki çoğunluk Cumhuriyetçilerde kalırken Senato’nun kontrolü ise Demokratlardan Cumhuriyetçilere geçti. 20 Ocak’ta görevi resmen başlayacak olan Trump’ın politikalarında düşük kurumlar vergisi ve küresel ticarete yüksek tarifelere odaklanması bekleniyor. Büyüme yanlısı politikaların ABD’de genel fiyatlar düzeyini artırabileceği, enflasyonda Fed hedefine doğru düşüşü yavaşlatabileceği ihtimali bulunuyor. Ayrıca ABD’nin korumacı ticaret politikalarının genel odak noktasının Çin olması beklenirken bu durumun küresel ticaret ve büyüme görünümü üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Son dönemde ABD’de makro veri akışının güçlü bir ekonomik aktiviteye işaret etmesi ve siyasi gelişmeler ile birlikte Fed’den 2025 yılına yönelik faiz indirim beklentileri belirgin şekilde azaldı. 18 Aralık’ta yılın son toplantısını yapacak olan Fed’in bu toplantıda 25 baz puanlık faiz indiriminden sonra, 2025 yılında 50-60 baz puanlık indirim yapacağı fiyatlanıyor. Euro Bölgesi’nde dezenflasyonda son dönemde yavaşlama olsa da veriler büyüme görünümünde zayıflığa işaret etmeyi sürdürüyor. Bu da Avrupa Merkez Bankası’nın aralık toplantısı için 25 baz puanın üzerinde, daha güçlü bir faiz indirimi yapabileceği beklentilerini canlı tutuyor. 2025 yılı için ECB’den beklenen toplam faiz indirim miktarı ise 120 baz puan seviyesinde.
