Enflasyonda düşüş sağlanırsa, TCMB faizi son kez artırmış olabilir
Merkez Bankası faizi beklentilerle uyumlu olarak %42,5’ten %45’e yükseltti. Gerekli sıkılık düzeyine ulaşıldığını ve politika faizinin bu seviyede enflasyonun ana eğiliminde belirgin düşüş sağlanana kadar kalacağını belirtti. TCMB, enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bozulma olması halinde ise ilave faiz artırımlarına kapıyı açık bıraktı. Banka’nın yılın 3. çeyreğine dek faizi bu seviyede tutmasını bekliyoruz. Bu hafta anket bazlı veriler üretimde hız kaybının devamını yansıttı. Son dönemde sıkı seyreden finansal koşulların bu yılın ilk çeyreğinde de ekonomik aktiviteyi baskılayacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte, mali politikanın genişleyici yönde olması ihtimali ve ücret artışları, iç talebi hızlandırabilir ve enflasyonda yılın 2. yarısında beklenen düşüşü zorlaştırabilir. 19 Ocak haftasında Merkez Bankası’nın net uluslararası rezervleri haftalık 5,8 milyar dolar gerileyerek 23,6 milyar dolar oldu. Son 1 ayda düşüş 16,4 milyar doları buldu ancak bunun büyük bir kısmı TCMB ile yerli bankalar arasındaki swapların azalması kaynaklıydı. Aynı haftada hisse senedi ve eurobond piyasasına 0,2 milyar dolarlık portföy girişi oldu. BİST100 endeksi haftayı görece sakin geçirirken, bankacılık endeksinde oynaklık çok daha yüksekti. Telekomünikasyon, gıda ve perakende şirketleri ise alıcılı seyrini sürdürdü. BİST 100 haftalık %3,9 değer kazanırken, bankacılık endeksi %0,5 değer kaybetti.
ABD ekonomisi 2023 yılının son çeyreğinde piyasa beklentisinin üzerinde büyüdü. ABD’de ocak ayı bileşik PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi) yükseldi ve ekonominin faiz artırımlarına rağmen bu seneye de güçlü başladığını gösterdi. Avrupa Merkez Bankası beklentilerle uyumlu şekilde politika faizini sabit tutarken faiz indirimlerinin zamanlamasına yönelik net bir sinyal vermedi. ABD’de petrol stoklarının ekim ayından bu yana en düşük seviyesine inmesi ile Brent tipi petrolün varil fiyatı 82 doları geçerek kasımdan bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Kızıl Deniz’de kargo gemilerine yönelik tehditlerin devam etmesi de tedarik zincirlerindeki baskıların arttığını gösterdi. Emtia fiyatlarını etkileyen bu gelişmeler küresel ölçekte enflasyonist baskıları güçlendirebilir.
Önümüzdeki hafta enflasyona dair öncü göstergelerden Ankara mutfak enflasyonunu yansıtan Türk-İş açlık endeksi ve İstanbul enflasyonu İTO endeksi, aralık ayı dış ticaret istatistikleri ve ocak ayı imalat PMI açıklanacak. Aralık ayında dış açığın yıllık 3,6 milyar dolar gerileyerek 6,1 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Yurt dışında Fed ve İngiltere Merkez Bankası’nın para politikası toplantısı yapılacak. İki bankadan da faizde değişiklik beklenmiyor. ABD’de büyüme görünümünün halen güçlü ve istihdam piyasasının da sıkı olması nedeniyle Fed’in erken bir faiz indirim mesajı vereceğini düşünmüyoruz. Ayrıca IMF’nin küresel büyüme için ara güncellemesi, ABD’de tarım dışı istihdam takip edilecek. İstihdam artışının bir önceki aya kıyasla yavaşlaması bekleniyor.
