Temmuz ayında yıllık enflasyon lehte baz etkisinin desteğiyle %71,6’dan %61,8’e belirgin şekilde geriledi. Enflasyon ana eğilimi temmuz ayında bir miktar bozuldu, ağustos ayında doğal gaz ve sigaraya yapılan zamlar nedeniyle manşet enflasyonun %52’ye doğru düşmesini, fakat ana eğilimdeki bozulmanın devamını bekliyoruz. Yıl sonunda enflasyonun %44,5’e inmesini bekliyoruz. Merkez Bankası bu hafta yayımladığı Enflasyon Raporu’nda üst bandı %42 ve orta noktası %38 olan bu yıl sonu enflasyon tahminini değiştirmedi. Son dönemde enflasyona yönelik belirsizliklerin yüksek seyrettiği belirtildi. TCMB’nin iddialı hedefini koruyarak piyasa enflasyon beklentilerinin artmasını önlemeyi amaçladığını düşünüyoruz. Basın toplantısında uzun süre sıkı duruşun korunması gerektiği, ancak faiz indirim döngüsü başladığında da sıkı duruşun devam edeceği belirtildi ve ilk kez faiz indirimlerine yönelik mesaj verildi. Haziran ayında arındırılmamış sanayi üretim endeksi iş günü kaybının da etkisiyle yıldan yıla %8,4 geriledi. Haziran ayında iş günü kaybına ek olarak köprü gün etkisi de olduğundan üretimdeki zayıflığın verinin ima ettiği kadar sert olmayabileceğini düşünüyoruz. Temmuz ayına dair sinyaller ise ekonomik aktivitede yavaşlamanın sürdüğü yönünde. Ağustos ayının ilk haftasında Merkez Bankası’nın net uluslararası rezervleri 3,9 milyar dolar yükselerek 51,4 milyar dolar oldu. Aynı haftada yabancı yatırımların hisse senedi ve tahvil yatırımları 0,4 milyar dolar azalırken, eurobond yatırımları 0,2 milyar dolar yükseldi. Bu hafta Borsa İstanbul yurt dışındaki oynaklıktan etkilendi ve risk iştahı sınırlı kaldı.
Küresel piyasalar haftaya Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımlarının akabinde değer kazanan Japon yeni ve kapatılan dolar/yen carry trade pozisyonlarının yarattığı likidite sıkışıklığı ile başladı. Ayrıca ABD’de istihdam piyasasının beklentilerden daha hızlı soğuduğunu ima eden veriler resesyon endişesi yarattı. Pazartesi günü Japonya başta olmak üzere küresel ölçekte hisse senetleri belirgin şekilde değer kaybetti. Oynaklık göstergesi olarak takip edilen VIX endeksi hafta içinde 65’e kadar yükseldi. Pazartesi gününün ardından da hisse senetleri kayıplarını tamamen telafi edemedi. Fed’den bu yıl için beklenen faiz indirim miktarı hafta içinde 120 baz puana kadar çıkarken, cuma günü 100 baz puana geriledi. Cuma günü Asya ve ABD piyasaları bir miktar toparlandı. Japonya Merkez Bankası piyasalar stabil olmadığı sürece faiz artırımı yapılmayacağını söyleyerek güvercin sinyal verdi. Küresel bileşik PMI temmuz ayında düştü, büyümenin sürükleyicisi hizmet sektörüydü.
Önümüzdeki hafta haziran ayı perakende satış hacim endeksi, işsizlik oranı, cari denge ve hizmet üretim endeksi ile temmuz ayı için merkezi yönetim bütçesi açıklanacak. Cari fazlanın yıllık 0,5 milyar dolar gerileyerek 0,3 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Yurt dışında ABD’de açıklanacak enflasyon ve perakende satışlar takip edilecek.
