2025 yılı net asgari ücreti 2024 yılına kıyasla %30 artırılarak 22.104 TL olarak belirlendi. Artışta gerçekleşen değil daha çok beklenen enflasyonun dikkate alındığını görüyoruz. Buna göre eğer enflasyon 2025’te bizim ortalama %34’lük tahminimize yakın olursa reel asgari ücret 6 yılın ardından ilk defa düşmüş olacak. Türkiye ortalamasında diğer ücretlerin ise asgari ücret artışının bir miktar üzerinde artabileceğini düşünüyoruz. Dezenflasyona dair hedeflerin yolunda gitmesi halinde 2025 yılında ara zam beklemiyoruz. Merkez Bankası 2025 yılı Para Politikası Metni’ni yayımladı ve önümüzdeki yıl 12 yerine 8 tane PPK toplantısı yapılacağını açıkladı. Raporda şu anda 32,4 milyar dolar büyüklüğündeki KKM’nin 2025 yılında bitirilmesinin planlandığı, rezerv birikimi ve rezerv kompozisyonunun iyileştirilmesi çalışmalarına devam edileceği belirtildi. TCMB yabancı ülke depoları ve yabancı merkez bankası swaplarını daha da azaltmayı planlıyor. Merkez Bankası yılın son toplantısında mart ayında %50’ye yükselttiği politika faizini %47,5’e çekti. İndirime ek olarak kısa vadeli faizlerde oynaklığı azaltabilecek şekilde faiz koridorunu daralttı. Bundan sonraki kararların toplantı bazında enflasyon görünümü odaklı ve ihtiyatlı şekilde alınacağı belirtildi. Önümüzdeki yıl 8 toplantı olması nedeniyle her toplantının faiz indirimi açısından canlı olabileceğini düşünüyoruz. 2025 sonunda politika faizinin %31’e inmesini bekliyoruz. Bir sonraki PPK toplantısı 23 Ocak’ta yapılacak. 2025 yılında akaryakıtta ÖTV ayarlaması gibi düzenlemelerle dezenflasyona maliye politikasının destek vermesini bekliyoruz. 2,5 puanlık indirim beklentisinin önden fiyatlanması ile çarşamba günü özellikle bankacılık hisselerinde değer kazançları çok belirgindi, yukarı yönlü risk iştahı PPK sonrası ise sınırlı kaldı. Yılın son çeyreği için anket bazlı göstergeler büyümede bir miktar toparlanma olduğunu ve dönemlik daralmanın devam etmediğini yansıtıyor. 20 Aralık haftasında net uluslararası rezervler 3,7 milyar dolar azalarak 61,7 milyar dolar oldu. Bir sonraki hafta ise net uluslararası rezervin 1 milyar dolar daha gerileyebileceğini hesaplıyoruz. Olumlu bir gelişme olarak değerlendirdiğimiz TCMB bilançosunda yabancı ülkeler ile yapılan depo anlaşmalarını içeren hesaptaki gerileme ekim başından bu yana 3,3 milyar dolara ulaştı. Aynı haftada hisse senedi, tahvil, eurobond ve swap kanalıyla toplam fon girişi 0,8 milyar dolardı.
Önümüzdeki hafta cuma günü açıklanacak aralık ayı enflasyonunun aylık %1,62 olmasını bekliyoruz. Tahminimizin gerçekleşmesi halinde yıllık enflasyon %47,1’den %45,2’ye inecek. Enflasyon dışında açıklanacak veriler kasım ayına dair resmi ve aralık ayı geçici dış ticaret verileri ile imalat PMI olacak. Yurt dışında salı ve çarşamba günleri küresel piyasalar çoğunlukla kapalı, o nedenle sakin bir gündem bekleniyor. Aralık ayı imalat PMI verileri takip edilecek.
