Tüketim göstergesi perakende satışlar 2. çeyrekte belirgin şekilde büyürken buna karşılık sanayi üretimi aynı dönemde daraldı. Temmuzda ise ikisinde de hızlanma vardı. Tüketimin hız kesmesini, üretimin ise ivmelenmesini, ekonomide dengelenme ihtiyacı açısından gerekli görüyoruz. Merkez Bankası’nın sıkılaşmasının gecikmeli şekilde talebe son çeyrekten itibaren yansımaya başlamasını bekliyoruz. Bununla birlikte ilk yarıda elde edilen güçlü büyümeye ek olarak 3. çeyrekte de iş günü fazlasının olmasıyla yılın tamamında büyümenin %4 civarında oluşacağını düşünüyoruz. 12 aylık cari açık temmuz ayında beklentilerin üzerinde bir seyirle 56,5 milyar dolardan 58,5 milyar dolara yükseldi. Temmuzda finansman ihtiyacının büyük bir kısmı kaynağı belirsiz para girişi ile karşılandı. Öncü verilere göre ağustos ayında sınırlı cari fazla verilebilir. Merkez Bankası 6 aya kadar vadeli kur korumalı mevduata zorunlu karşılık oranını 10 puan yükseltirken 6 aydan daha uzun vadelerdeki zorunlu karşılık oranını da 10 puan indirdi. Bu ZK düzenlemesinin piyasadan 210 milyar TL’lik likidite çekeceğini hesaplıyoruz. Düzenleme nedeniyle bankalar mudiyi daha uzun vadeli KKM’ye yönlendirebilir ve uzun vade için daha avantajlı faiz oranları verilebilir. KKM’den kademeli çıkışı başlatan adımların ardından kur korumalı mevduat dolar bazında eylülün ikinci haftasında da geriledi. Basında KKM hesaplarının vade sonunda TL’ye dönmesi halinde bazı bankaların mevduat sahiplerine %50’ye varan faiz önerdiği yer aldı. 8 Eylül haftasında tüketici kredisi faizi %58,3 ile 2002’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Merkezi yönetim bütçe dengesi ağustosta iyileşti, ancak OVP hedefi açığın yılın kalan aylarında yükseleceğini gösteriyor. BİST100 haftalık %2,7 gerileyerek 8099 puana indi. Dolar/TL haftalık %0,5 yükselerek 26,98 oldu.
ABD’de yıllık TÜFE enflasyonu ağustos ayında özellikle enerji fiyatlarının etkisiyle beklentilerin hafif üzerinde %3,2’den %3,7’ye yükselirken enerji ve gıda hariç çekirdek enflasyon %4,7’den %4,3’e geriledi. Önümüzdeki dönemde enflasyonda düşüşe katkı vermesi beklenen barınma kategorisinde fiyat artışları ılımlı gerçekleşerek olumlu bir tablo sundu. ABD’de ağustos ayında perakende satışlar ise beklentilerin üzerinde kalarak yumuşak iniş senaryosunu desteklemeye devam etti. Avrupa Merkez Bankası politika faizini 25 baz puan artırarak %4’e yükseltti. Politika metninde faiz artırımlarının artık sonlandığını ima eden ifadeler yer aldı. ECB Başkanı Lagarde ilave faiz artırım olasılığına kapıyı kapatmadı. Euro dolar karşısında belirgin geriledi ve 1,06 oldu. Hafta içinde OPEC’in yılın son çeyreğinde petrolde daha keskin bir arz kısıtı yaşanabileceğine yönelik tahmini, Avustralya’daki LNG tesisinde devam eden grev ve Norveç’teki bir petrol sahasında bakımın uzaması, petrol ve doğal gaz fiyatlarını yukarı yönlü etkiledi. Japonya Merkez Bankası Başkanı Ueda’nın gevşek para politikasının sonlanabileceğini söylemesi ile Japon yeni değer kazandı.
Önümüzdeki hafta Merkez Bankası’nın para politikası toplantısında politika faizini piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde 5 puan artırmasını bekliyoruz. Böylece faiz %25’ten %30’a çıkabilir. TÜİK Tüketici Güven Endeksi de açıklanacak. Yurt dışında Fed’in toplantısında faizi sabit tutması bekleniyor. Fed’in önümüzdeki döneme ilişkin büyüme, faiz seviyesi gibi beklentileri daha önemli olacak.
