Merkez Bankası’ndan son faiz artırımını bekliyoruz
Merkezi yönetim bütçe açığı GSYH’ye oranla 2023 yıl sonunda %2,6’dan %5,5’e yükseldi ve %6,4 olan Orta Vadeli Program hedefinin altında kaldı. HMB Şimşek deprem harcamaları hariç 2023 yılında bütçe açığının GSYH’ye oran ile %1,7 seviyesinde olduğunu belirtti. Aralık ayında bazı giderlerin tahakkuk etmesi fakat nakit çıkışının oluşmaması nedeniyle, bu harcamaların bir kısmının 2024 yılında yapılması mümkün olabilir. 12 Ocak haftasında Merkez Bankası’nın net uluslararası rezervleri haftalık 2,8 milyar dolar düşüşle 29,5 milyar dolar oldu. Son üç haftada düşüş 10,6 milyar dolar olurken bunun büyük kısmı TCMB ile yerli bankalar arasındaki swapların azalması kaynaklıydı. Aynı haftada hisse senedi ve tahvil piyasasına 0,6 milyar dolarlık portföy girişi oldu. Eurobond piyasasından ise 0,1 milyar dolar çıkış gözlendi. BİST 100 endeksi haftalık %0,3 değer kazanırken geçtiğimiz hafta olumlu beklentiler eşliğinde sert yükselen bankacılık endeksi bu hafta momentumunu koruyamadı. Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s Türkiye’nin kredi notuna dair görünümü durağandan pozitife çekerken, karara gerekçe olarak ortodoks ekonomi politikalarına geçişi gösterdi. Bu politikaların uygulanmaya devam etmesi halinde not artırımı da gelebileceğini belirtti.
Bu hafta ABD’de perakende satışlar ve sanayi üretimi gibi verilerin beklentilerden güçlü gelmesi ve Fed üyesi Waller’ın faiz indirimleri için acele edilmeyeceği yönündeki mesajları Fed’den beklenen faiz indirim miktarının hafiflemesine neden oldu. Piyasa 2024 yılında Fed’den 140 baz puanlık indirim beklerken bu miktar geçen hafta 160 baz puan kadardı. İngiltere’de yıllık enflasyon aralık ayında beklentilerin üzerindeydi ve verinin ardından BoE’den faiz indirimi beklentileri bir miktar azaldı. Çin ekonomisi 2023 yılında yıllık %5,2 büyüdü ve resmi hedefi aştı. Ancak Çin’de gayrimenkul sektöründeki sorunlar, deflasyonist baskıların devam etmesi, tüketim ve yatırım ortamında güvenin zayıf seyretmesi ile 2024 yılında büyüme görünümünün güçlü olması beklenmiyor.
Önümüzdeki hafta Merkez Bankası’nın para politikası toplantısında piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde faizi %42,5’ten %45’e yükseltmesini ve böylece faiz artırım döngüsünün sonlanmasını bekliyoruz. Piyasa yılın ilk yarısında faizin sabit kalabileceğini ve ancak üçüncü çeyrekte faiz indirimi yapılabileceğini düşünüyor. Biz de enflasyonda düşüşün başlaması halinde ilk indirimin ağustos ayında gelmesini bekliyoruz. Faiz kararına ek olarak tüketim ve üretime yönelik anket bazlı göstergelerden TÜİK Tüketici Güven Endeksi, Reel Kesim Güven Endeksi, Kapasite Kullanım Oranı açıklanacak. Ayrıca Hazine’nin ocak ayı ihraçları izlenecek. Yurt dışında Japonya Merkez Bankası ile Avrupa Merkez Bankası’nın para politikası toplantısı yapılacak. İki bankadan da faizde değişiklik beklenmiyor. Aslında BoJ’un bu toplantıda faiz artırımı yapabileceği yönünde beklentiler vardı ancak bu ay Japonya’da gerçekleşen depremlerin ardından bu beklentiler nisan ayına ötelendi. ECB’nin ise büyüme ve enflasyon görünümündeki belirsizlik nedeniyle bu toplantıda faiz indirimlerine yönelik net bir sinyal vermeyebileceği ve nötr bir iletişim yapacağı düşünülüyor. Merkez bankalarının kararlarına ek olarak ocak ayına dair öncü PMI verileri ile ABD’de dayanıklı mal siparişleri, GSYH büyümesi ve çekirdek PCE enflasyonu takip edilecek.
