Ağustos ayında yıllık enflasyon beklentilerin üzerinde bir seyirle %47,8’den %58,9’a yükseldi. Temmuz ayında yapılan vergi artırımları, haziran sonundaki kur yükselişi ile asgari ücret ara zammının fiyatlama davranışları üzerindeki yansımaları devam ederken enflasyonun yıl sonunda %70 civarında oluşabileceğini düşünüyoruz. 2024’ün ilk yarısı boyunca yıllık enflasyon yüksek seyrini koruyabilir, Merkez Bankası’nın sıkı para politikası duruşunu güçlendirmesi tahminimizle birlikte enflasyonun yılın 2. yarısında düşüş sürecine gireceğini değerlendiriyoruz. 2024-2026 yılları için yol haritası görevi gören Orta Vadeli Program’da (OVP) bu sene için büyüme %4,4 olarak tahmin edilirken önümüzdeki yıl için büyüme hedefi %4. Deprem harcamalarının da etkisiyle bu yıl ve 2024’te GSYH’ye oranla bütçe açığının %6,4 ile yüksek bir seviyede olması hedeflendi. Enflasyonun yıl sonunda %65, önümüzdeki yıl sonu ise %33 seviyesinde olması bekleniyor. Daha önceki OVP’ye göre büyüme hedeflerinin aşağı revize edilmesini, ekonomide dengelenme ihtiyacı nedeniyle olumlu değerlendiriyoruz. Ek olarak Merkez Bankası’nın araç bağımsızlığına vurgu yapılması ve Kur Korumalı Mevduat sisteminin artık görevini tamamladığına dair söylemler de yatırım algısı için pozitif unsurlardı. Ağustos ayında dış ticaret açığı yıllık 2,4 milyar dolar düşerek 8,9 milyar dolar oldu. Altın ithalatı yüksek seyrini korudu. Öncü veriler üretim sektöründeki zayıflığın ağustos ayında devam ettiğine, tüketimde de ivme kaybının başladığına işaret ediyor. Dünya Bankası Türkiye’de devam eden 17 milyar dolarlık programlarına ek olarak üç yıllık süreçte 18 milyar dolarlık daha yatırım planladığını açıkladı. BİST100 endeksi haftalık %3,5 artarak 8340 puan ile TL bazlı zirvesini yeniledi. Dolar/TL haftalık %0,4 yükselişle 26,85 oldu. 1 Eylül haftasında yabancı yatırımcılar 0,4 milyar dolar ile Mart 2021’den bu yana en güçlü haftalık tahvil alımını yaparken hisse senedi piyasasına ise 3 haftalık çıkışın ardından 0,3 milyar dolar ile yeniden giriş oldu. Eylül ayının üçüncü haftası ile birlikte Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek’in ABD başta olmak üzere yatırımcı ziyaretleri yapması bekleniyor. Bu toplantılar eşliğinde yabancı sermaye girişinin de artacağı beklentisi yurt içinde piyasalarda etkili oluyor.
Küresel öncü büyüme göstergeleri ağustos ayında zayıfladı, bu durum büyük ölçüde Avrupa ülkeleri kaynaklıydı. Çin’de büyümeye dair korkulara karşın Suudi Arabistan ve Rusya kaynaklı arz endişeleri ile Brent tipi petrolün varil fiyatı çarşamba günü 90 doları aştı. Enflasyon görünümü açısından da kritik öneme sahip petrol fiyatlarında bu yüksek seviyelerin devam etmesi halinde merkez bankalarının sıkı para politikasından çıkışının önceden öngörülene kıyasla çabuk olamayabileceği düşünceleri oluştu. Ayrıca Avustralya’daki LNG grevi, Avrupa doğalgaz fiyatlarını etkileyebilir. Fed yetkililerinin yaptığı açıklamalar, 20 Eylül’deki toplantıda pas geçilebileceği, ancak bunun faiz artırımlarını tamamen durdurma anlamına gelmediği yönündeydi.
Önümüzdeki hafta cari denge, sanayi üretim endeksi, işsizlik oranı, perakende satış hacim endeksi, merkezi yönetim bütçesi ve Piyasa Katılımcıları Anketi’nin takip edileceği yoğun bir hafta olacak. Temmuz ayında cari açığın yıldan yıla 0,5 milyar dolar artarak 4 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi 4,4 milyar dolar açık yönünde. Temmuz ayında arındırılmamış sanayi üretim endeksinin iş günü fazlasının etkisiyle yıllık %13,5 yükselmesini bekliyoruz. Aylık bazda ise üretimde daralma olabilir. Hazine’nin nakit dengesi verilerini kullanarak yaptığımız hesaplamaya göre 12 aylık merkezi yönetim bütçe açığı ağustos ayında %3,1’den %2,6’ya gerileyecek. Ancak açık yılın kalanında artacak. Piyasa beklentilerini içeren Piyasa Katılımcıları Anketi’nde enflasyon beklentilerinin yukarı yönlü güncellenebileceğini değerlendiriyoruz. Yurt dışında Avrupa Merkez Bankası’nın toplantısında faizi sabit tutması bekleniyor. Çin’de ve ABD’de enflasyon ile ABD’de perakende satışlar açıklanacak. ABD’de enflasyon 20 Eylül’deki FOMC toplantısı öncesi açıklanacak son önemli veri olması nedeniyle piyasaların odağında olacak.
