Şubat ayında aylık enflasyon %2,27 ile piyasa beklentilerinin altında açıklandı. Aylık fiyat artışının daha önce piyasa tarafından şubat ayı için yapılan tahminlere kıyasla düşük kalmasında sağlık grubu önemli rol oynadı. Şubat ayı içinde Sağlık Uygulamaları Tebliği kapsamında muayene katılım payı ücretlerinde yapılan aşağı yönlü güncelleme manşet enflasyonu 0,3 puan sınırlayıcı yönde etki etti. Şubatta manşet enflasyonu aşağı çeken kalemlerden giyimde mevsimsel normaller ile uyumlu şekilde fiyat düşüşü oldu. Oynaklık gösteren grupların dışlandığı çekirdek-C enflasyonu aylık %1,8 ile göreli ılımlı seyretti. Burada özellikle çekirdek-C’yi oluşturan endekslerden temel maldaki aylık %0,3’lük fiyat düşüşü olumlu bir nokta olarak öne çıkarken hizmet fiyatlarında aylık %3,6’lık fiyat artışı vardı. Yıllık TÜFE enflasyonu ocak ayındaki %42,1’den şubat ayında %39,1’e indi. TÜİK’in açıkladığı resmî verilere göre mevsim etkilerinden arındırılmış göstergelerin 3 aylık ortalaması manşet enflasyonda %2,8’den %2,6’ya, çekirdek-C enflasyonunda %3’ten %2,9’a inerken, hizmet enflasyonunda %4’ten %4,1’e yükseldi. TCMB şubat ayının sonunda ayrıca bankaları da etkileyen makro ihtiyati tedbir setinde değişiklik yaptı ve yabancı para kredilerin büyüme limitlerini düşürdü, ihracatçıların zorunlu döviz devrini de %30 yerine %25 olarak belirledi. TCMB 6 Mart’taki PPK toplantısında politika faizini beklentiyle uyumlu şekilde %45’ten %42,5’e çekti. TCMB para politikası duruşunun kredi ve mevduat piyasaları ile iç talep üzerindeki etkilerini yakından izlediğini belirtti. TCMB’nin bir sonraki toplantısı 17 Nisan’da yapılacak ve bu toplantıda da 2,5 puanlık indirim bekliyoruz.
Şubat ayı yurt içi yerleşiklerin döviz talebi yarattığı, yabancı yatırımcının güçlü şekilde portföy girişi yaptığı ve TCMB’nin de nette piyasaya döviz arzı sağladığı bir ay oldu. Yurt içi yerleşiklerin altın dahil YP mevduatları parite etkisinden arındırılmış olarak 5,7 milyar dolar yükseldi. Bu artışın 3,9 milyar doları tüzel kişilerden ve 1,8 milyar doları da gerçek kişilerden kaynaklandı. Hisse senedi, tahvil, eurobond ve swap kanalıyla toplam 7 milyar dolarlık portföy girişi oldu. Bu girişin 4,4 milyar dolar ile en yüklü kısmı swaptan kaynaklandı. 1,9 milyar doları da eurobond piyasasınaydı. Hazine şubat ayında 2025 yılının ilk eurobond ihracını gerçekleştirdi ve bu kapsamda 2,5 milyar dolar borçlandı. Borçlanmanın maliyeti geçtiğimiz yılki eurobond ihraçlarına kıyasla daha düşüktü. Hazine ve Maliye Bakanlığı son 7 yıldaki konvansiyonel tahvil ihraçları içinde en düşük prim farkı ile yapılan dış borçlanma olduğunu belirtti. TCMB şubat ayının ilk 14 gününde 5,9 milyar dolar net döviz alımı yaptı. Şubat ayının devamında ise piyasaya 9,6 milyar dolar döviz arzı sağladı. Böylece şubat ayının tamamındaki döviz satışı 3,7 milyar dolar oldu. Burada yurt içi yerleşiklerin döviz cinsi varlıklara yönelmesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. TCMB mart ayının ilk haftasında ise yeniden döviz alımı yapmaya başladı.
