Ocak ayında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) politika faizini piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde %47,5’ten %45’e çekti. TCMB PPK metninde aralık ayında enflasyonun ana eğiliminde gerileme olduğunu, ancak ocakta bu eğilimin öngörülerle uyumlu şekilde arttığını belirtti. Artışın ana sebebi olarak geçmiş enflasyona dayalı fiyatlama eğilimlerinin yüksek olduğu hizmet sektörü gösterildi. Temel mal enflasyonunun ise nispeten düşük kaldığı not edildi. TCMB enflasyon beklentileri iyileşene ve fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğini yineledi. Ocak ayı TCMB’nin yoğun şekilde döviz aldığı bir ay oldu. 27 Aralık’tan 27 Ocak’a kadarki süreçte TCMB’nin net olarak 20 milyar doları aşkın döviz alımı yaptığını hesaplıyoruz. Bu döviz alımları ile sistemdeki TL likidite fazlası ocak ayı içinde 1,4 trilyon TL ile rekor düzeye çıktı. TCMB PPK metninde de sinyalini verdiği üzere sistemdeki TL fazlasının bir kısmını 2004 yılından bu yana yapmadığı 1 ay vadeli depo alım ihalesi ile çekti. Şubat başı itibarıyla TL fazlası yaklaşık 800 milyar TL civarında. Ocak ayı başında döviz yükümlülüğü olan şirketlerin 1 ay vadeli yapabildiği Kur Korumalı Mevduat (KKM) sonlandırıldı. Bu KKM’yi tüzel kişiler özellikle vade avantajı nedeniyle tercih etmeye devam edebilirlerdi, uygulamanın yürürlükten kaldırılmasını KKM’yi bitirmek için tamamlayıcı bir adım olarak görüyoruz.
Ocak ayında TÜFE enflasyonu %4,4 civarındaki piyasa beklentilerini belirgin şekilde aştı. Ana harcama kalemlerinden eğitim ve sağlıktaki aylık fiyat artışları bir önceki ocak ayından daha yüksekti. Sağlık kategorisinde muayene ücretleri etkili olurken eğitimde özel okul fiyatlarındaki artışın önceki yıllardan yüksek olması öne çıktı. Aylık hizmet fiyatları büyük ölçüde ücret artışları ve yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki ayarlamaların da yansımaları ile %10,3 yükseldi. Yıllık enflasyon 2024 yıl sonundaki %44,4’ten ocak ayında %41,2’ye indi. Veriye piyasanın tepkisi negatif oldu, TCMB’nin faiz indirim patikasının daha önce öngörüldüğü gibi hızlı devam etmeyebileceği endişesi ile başta bankacılık endeksi olmak üzere hisse senetleri değer kaybetti. Tahvil faizleri de yükseldi. TÜİK’in açıkladığı resmî verilere göre mevsim etkilerinden arındırılmış göstergelerin 3 aylık ortalaması manşet enflasyonda %2,5’ten %2,8’e, çekirdek-C için %2,7’den %3’e yükseldi. Hizmet enflasyonunda da %3,7’den %4’e çıktı. TCMB’nin 6 Mart’ta yapılacak PPK toplantısı öncesi şubat ayı enflasyonu verisi açıklanacak, bu verinin vereceği sinyaller önemli olacak.
